Peking vernietigt de lokale economie – en helpt de wereld

De auteur is de oprichter inhalen Hij was co-auteur van het boek Trade Wars Are Class Wars.

Het harde optreden van China tegen vastgoedontwikkelaars en het strikte “Covid Zero”-beleid is slecht nieuws voor de meeste mensen, evenals voor bedrijven in het buitenland die geld willen verdienen aan Chinese klanten.

Maar China’s binnenlandse problemen hebben een positieve kant: de dalende vraag naar mineralen, energie, voedsel en geïmporteerde kapitaalgoederen verlicht de inflatiedruk in de rest van de wereld. Voor het eerst in decennia is het enorme handelsoverschot van het land een zegen voor arbeiders elders.

De neergang op de huizenmarkt begon afgelopen zomer als reactie op de overheidsbeperkingen op hypotheken en de leverage van ontwikkelaars. Woningbouwers verkochten van april tot juni 2021 gemiddeld 156 miljoen vierkante meter woonoppervlakte per maand. Dit jaar verkochten Chinese ontwikkelaars in dezelfde periode slechts 106 miljoen vierkante meter per maand.

De vraaguitval stroomde door naar nieuwbouw, waarbij het volume aan “woonvloeroppervlak” in april en juni 2022 bijna halveerde ten opzichte van vorig jaar. Het tempo van de woningbouw is sinds 2009 niet meer zo laag geweest.

Het resultaat is een extra aanbod voor de rest van de wereld. IJzererts, steenkool en koper zijn basismaterialen voor het maken van constructiestaal, huishoudelijke apparaten en elektrische draden. Vóór de laatste neergang verbruikte China ongeveer Tweederde van ’s werelds ijzererts En de minerale steenkool En de Ongeveer 40 procent koper. Lagere vraag betekent lagere prijzen. In vergelijking met de laatste piek in juli 2021 zijn de ijzerertsfutures met de helft gedaald, terwijl de Chinese metaalkoolprijzen met ongeveer een derde zijn gedaald. De wereldwijde koperprijzen daalden met een kwart, ondanks de verwachte tegenwind van klimaatgerelateerde groene investeringen in de VS en Europa.

Dit heeft bredere implicaties. Residentieel vastgoed is ook de enige algemeen beschikbare activaklasse voor Chinese spaarders buiten bankdeposito’s, waardoor de waarde van Chinese aandelen en obligaties daalt. Tot voor kort leenden Chinese consumenten van banken om nieuwe huizen – nog niet gebouwd – te kopen als beleggingspanden. Nu slagen ontwikkelaars er niet in hun projecten af ​​te ronden vanwege een gebrek aan liquiditeit, sommige potentiële huizenkopers weigeren hun hypotheken te betalen en sommige lokale banken oefenen druk uit op deposanten.

Bovendien vertrouwden de regionale en lokale overheden van China op de inkomsten uit de verkoop van grond om ongeveer een derde van hun uitgaven te dekken. Dit geld komt niet meer. Volgens het Chinese ministerie van Financiën, de inkomsten van de lokale overheid uit de verkoop van grond dit jaar tot nu toe Het was 31 procent lager dan in de eerste zes maanden van 2021.

Terwijl de lokale overheid De uitgifte van obligaties zit in de lift Het opgehaalde bedrag in mei en juni 2022 was het hoogste in twee maanden ooit – voornamelijk als gevolg van een gebrek aan cashflow in plaats van nieuwe investeringsuitgaven. Wanhoop brengt sommige lokale overheden ertoe om ongeveer 9 procent van de opbrengst van huizenspaarders in te zamelen, ook al geeft de centrale overheid 10-jarige obligaties uit in produceren minder dan 3 procent.

De impact van de instorting van de huizen in China wordt verergerd door overheidsbeperkingen in verband met Covid. De Chinese consumentenbestedingen waren in de eerste helft van 2022 iets hoger dan in de eerste helft van 2021, rekening houdend met inflatie, en lopen nu op Minder dan 10% van de pre-pandemische trend. Het waren Chinese olieraffinaderijen 10% minder ruwe olie verwerken Sinds april in vergelijking met vorig voorjaar dankzij lagere vraag naar benzine. Het elektriciteitsverbruik, dat een jaar voor de pandemie met ongeveer 7 procent toenam, groeit nu met slechts 2 procent. De zwakte van China vormde een krachtig tegenwicht tegen de druk op de mondiale energievoorziening als gevolg van de Russische invasie van Oekraïne.

U bekijkt een schermafbeelding van een interactieve afbeelding. Dit komt waarschijnlijk doordat u offline bent of JavaScript in uw browser heeft uitgeschakeld.

De interne zwakte van China verplettert de vraag naar goederen uit de rest van de wereld. In dollars uitgedrukt, zijn de uitgaven aan import sinds eind vorig jaar gelijk gebleven. Factor in prijsstijgingen, China Echte importvraag daalde ongeveer 8 procent sinds het begin van de lockdowns, volgens schattingen van het Nederlands Bureau voor Economische Beleidsanalyse. De Chinese export blijft echter stijgen, waardoor consumenten en buitenlandse bedrijven de goederen krijgen die ze nodig hebben.

In het verleden was de enorme onbalans tussen de gezonde Chinese export en de zwakke import een rem op de wereldeconomie, waardoor arbeiders elders het inkomen werden ontnomen dat ze zouden hebben verdiend door goederen en diensten aan Chinese klanten te verkopen. Maar nu inflatie en grondstoffentekorten een grotere zorg zijn dan ondertewerkstelling, kunnen de problemen van China precies zijn wat de rest van de wereld nodig heeft.