Enkele van ’s werelds grootste bedrijven worden geconfronteerd met afschrijvingen van miljarden dollars op recente overnames nu een golf van dealmaking plaats maakt voor een nieuw tijdperk van economische onzekerheid en stijgende rentetarieven.
Nu een derde van de wereldeconomie dit jaar naar verwachting in een recessie terechtkomt, komen wereldleiders deze week bijeen in Davos, Zwitserland, om te bespreken wat het World Economic Forum heeft genoemd “meerdere crises” Terwijl bedrijfsleiders zich bezighouden met een pijnlijke afrekening over het opbouwen van hun imperium.
Amerikaanse media- en gezondheidszorgbedrijven behoren tot degenen die de afgelopen maanden de waarde van bedrijfsonderdelen hebben afgeschreven, en accountants waarschuwen dat er meer afschrijvingen op handen zijn naarmate het jaarlijkse rapportageseizoen van start gaat.
Bedrijven zijn verplicht minimaal één keer per jaar de boekwaarde van immateriële vaste activa te beoordelen, gebruikmakend van aannames over toekomstige kasstromen en vergelijkingen met beurswaarderingen, die in 2022 fors zijn gedaald.
Met stijgende kosten als gevolg van inflatie en slechte vraagprognoses, kunnen veel recent overgenomen bedrijven moeite hebben om hun waarderingen te rechtvaardigen, zelfs voordat rekening wordt gehouden met hogere rentetarieven, die de contante waarde van toekomstige kasstromen verlagen.
“Het is een mooie moordende combinatie”, zegt Jasmeet Singh Marwah, algemeen directeur van Stout, een taxatiebureau. “Voor veel bedrijven.
Wereldwijd bereikte het sluiten van deals een record van $ 5,7 biljoen in 2021, maar vertraagde sterk naarmate 2022 vorderde.Volgens Refinitiv werden in de tweede helft van vorig jaar $ 1,4 biljoen aan transacties overeengekomen, vergeleken met $ 2,2 biljoen in de eerste helft. schommelen van de ene periode van zes maanden naar de andere sinds het begin van de registratie in 1980.
De premie die voor de overname wordt betaald boven de intrinsieke waarde, wordt goodwill genoemd en wordt op de balans van de koper geboekt. De omvang van de afschrijvingen op goodwill in de VS nam vorig jaar toe, soms groot genoeg om de winst van het bedrijf in het kwartaal waarin ze werden gerapporteerd, weg te vagen.
De 10 grootste afschrijvingen van goodwill bij S&P 500-bedrijven in 2022 bedroegen $ 35,4 miljard, volgens gegevens verzameld door adviesbureau Kroll, vergeleken met $ 6,1 miljard in 2021.
Lancering van een bod om deze week toe te treden tot de raad van bestuur van Disney, investeerder Nelson Peltz Hij benadrukte de ongeveer $ 50 miljard aan reputatie op de balans van Disney die te danken is aan de overname van Fox, waarvan hij voorspelde dat deze grotendeels zou moeten worden afgeschreven.
Zakelijke en politieke leiders in Davos voor de eerste winterbijeenkomst van het World Economic Forum sinds vóór de pandemie van het coronavirus worden geconfronteerd met een heel ander landschap dan drie jaar geleden.
Voorafgaand aan de bijeenkomst waarschuwde het jaarlijkse risicorapport van het World Economic Forum A “meerdere crises” De stijgende kosten van levensonderhoud en de economische neergang gaan samen met het aanhoudende falen om ongelijkheid en klimaatverandering aan te pakken.
Kristalina Georgieva, algemeen directeur van het Internationaal Monetair Fonds, die in Davos zal zijn om de laatste economische prognoses van het fonds te presenteren, en verwachten Eerder deze maand bevindt een derde van de wereldeconomie zich dit jaar in een recessie, waaronder de helft van de Europese Unie.
Reputatiewaardeverminderingen zijn in Europa nog niet toegenomen. Volgens Kroll waren de 10 grootste Stoxx 600-apparaten vorig jaar in totaal € 6,4 miljard, tegen € 17 miljard in 2021.
Carla Nunes, algemeen directeur bij Kroll, zei dat Europese bedrijven een later einde van het boekjaar hebben en minder frequent rapporteren, wat suggereert dat er in het voorjaar meer zwakte van de goodwill zou kunnen komen.
Dan Langlois, een partner bij KPMG, zei dat de recente overnames onderhevig kunnen zijn aan afschrijvingen, zelfs als ze momenteel aan de planning werken.
“Als je rekening houdt met kosteninflatie die je misschien niet had verwacht, als je rekening houdt met hogere rentetarieven, die het tarief verhogen dat je zou kunnen gebruiken in je verdisconteerde kasstroomanalyse, en dan houd je rekening met enkele van de onzekerheden die gepaard gaan met een potentiële recessie, die dingen zullen de algehele reële waarde beïnvloeden.
In oktober rapporteerde Comcast een afschrijving van meer dan $ 8 miljard van Sky, dat het in 2018 verwierf, daarbij verwijzend naar de moeilijke economische omstandigheden in het VK en andere Europese markten, en bracht de mediagroep een kwartaalverlies van $ 4,6 miljard.
Eerder vorig jaar boekte Teladoc Health, dat in 2020 virtuele zorgaanbieder Livongo voor $ 13,9 miljard overnam, twee opeenvolgende kwartalen aan afschrijvingen van in totaal bijna $ 10 miljard.
Hoewel bedrijven verplicht zijn om gerenommeerde afschrijvingen van hun inkomsten af te trekken, sluiten veel bedrijven deze uit van de “aangepaste” cijfers die ze in hun inkomstenrapporten benadrukken.
Dat betekent niet dat investeerders ze moeten negeren, zegt David Zion, oprichter van Zion Research.
Wanneer een bedrijf de waarde van zijn activa afschrijft, zei hij, stijgt de verhouding tussen schuld en eigen vermogen, wat op zijn beurt het risico vergroot dat de convenanten van zijn schuld worden geschonden. Het kan ook voldoen aan toekomstige rendementen.
“Het management zal je vertellen dat het geen contant geld is, maar eenmalig, maak je daar geen zorgen over. Vergeet niet dat als het rendement op activa na twee jaar zo goed is, dat komt omdat ze hard zijn geraakt.”
Kroll’s Nunes voegde eraan toe dat de zwakte van de goodwill een indicatie geeft van de kwaliteit van het sluiten van deals door het bedrijf. “U kunt zien of u al dan niet een rendement op uw investering krijgt, of dat de koper te veel heeft betaald voor deze bedrijven”, zei ze.
“Trotse twitterliefhebber. Introvert. Hardcore alcoholverslaafde. Levenslange voedselspecialist. Internetgoeroe.”
